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VIB Vermögen - Solide Rendite in schwierigem Umfeld

Bei VIB Vermögen (WKN:245751) laufen die Geschäfte rund. Am 3. Juli konnte das Unternehmen eine Prognoseerhöhung für das lfd. Geschäftsjahr bekanntgeben. Die Aktie reagierte mit einem Kurssprung. Wir hatten Gelegenheit mit dem Vorstand über die weiteren Perspektiven zu sprechen.

VIB Vermögen investiert in Gewerbeimmobilien, bevorzugt im süddeutschen Raum. Im Vorjahr wurde in neue renditestarke Objekte investiert und man konnte antizyklisch zu guten Konditionen einkaufen. Das wirkt sich im lfd. Geschäftsjahr, wo man es nun mit Neuengagements ruhiger angehen lassen möchte, positiv auf das Ergebnis aus. Die Leerstandsquote von unter einem Prozent ist hierbei rekordverdächtig. Mit den meisten Mietern wurden langfristige Verträge abgeschlossen, was eine hohe Prognosesicherheit ermöglicht. So laufen 66%der Mietverträge noch für mehr als 5 Jahre. Bislang ist auch von Ausfällen nichts über das normale Maß hinaus zu spüren. Daher kann man auch bereits nach 6 Monaten schon relativ genau vorhersagen, wie es am
Jahresende aussehen wird. VIB konzentriert sich, im Gegensatz zu vielen anderen Immobilienunternehmen auf sein Kerngeschäft. Die langfristige Investition in renditeträchtige Objekte.

Die Finanzierung konnte zu günstigen Konditionen gesichert werden. Der durchschnittliche Zinssatz für die
Refinanzierung liegt derzeit bei 4,5%. Die Mietrendite zu Anschaffungskosten lag im Jahr 2008 bei 7,5%. Daher konnten die Funds from Operations auf 0,67 € je Aktie gesteigert werden. Diese Kennzahl ist insbesondere bei Bestandshaltern wichtig und erleichtert Investoren die Vergleichbarkeit. Der Net Asset
Value stellt sich zum Jahresende 2008 auf 11,06 € je Aktie ein. Mit einem aktuellen Kurs von 4,65 € notiert man also mit einem Abschlag von fast 60%. Das mag bei Immobilienaktien derzeit nichts ungewöhnliches sein, doch man findet kaum vergleichbare Unternehmen, die durchweg profitabel durch die Krise kommen und konservativ refinanziert sind.

Gerade dank der Konzentration auf ein profitables Geschäftsfeld, konnte sich VIB in der Krise gut behaupten. Der Vorstand will auch zukünftig nicht von dieser Marschroute abweichen und den Leverage-Faktor, also den Fremdfinanzierungsanteil, über das derzeitige Niveau anheben. Für die Zukunft hat man sich auf der HV vergangene Woche, Möglichkeiten genehmigen lassen, die es erlauben das Eigenkapital via Wandelanleihen oder in Form einer Kapitalerhöhung auszubauen. Kurzfristig
rechnen wir nicht mit einer solchen Maßnahme, doch im kommenden Jahr könnte der richtige Zeitpunkt gekommen sein. Das umsichtige Vorgehen in der Krise macht die Aktie zu einem interessanten mittelfristigen Investment, das auch bei konservativen Anlegern das Portfolio abrunden kann. Wir empfehlen das Papier an schwachen Tagen zum Kauf.